自年初以来暂停的公开市场国债买卖业务已于十月恢复。 11月4日，中国人民银行宣布2025年10月各类工具注入流动性。显示，中国人民银行继续开放10月国债交易，当月净投资200亿元。短期逆回购净回笼5953亿元，买入逆回购净投资4000亿元，中期借贷便利净投资2000亿元。东方金诚首席宏观分析师王庆表示，目前国债交易的延续，将加大对跌幅体系长期流动性的支撑力度，进一步释放稳增长信号，有利于今年四季度宏观经济运行的稳定和宏观经济运行的稳定。明年第一季度。西部证券研报认为，周期购债操作可以在一定程度上发挥“替代存款准备金率”的作用。 2022年以来，每年实施两次降准和两次降息一直是央行的任务，而这一政策工具在今年年初就被用于应对潜在的外部冲击。当前，实现经济增长目标的压力较小，外部不确定性的空间正在缓和。央行选择推迟强刺激，通过购买NG债来落实投资目标，不仅会给银行持债带来压力，还会产生“准降准”效应。去年，央行落实中央金融工作会议扩容，开始在二级市场买卖国债。 2024年8月至12月，总净买入规模为1万亿元。2025年1月，因国债市场供应持续短缺，央行暂停市场公开国债购买操作，并表示将根据国债市场供需情况适时恢复。在日前举行的金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜透露，目前债券市场整体表现良好，中国人民银行将暂停公开市场债券买卖操作。除了披露流动性投放数据外，央行当天还发布了公开市场买入式逆回购竞价公告，称为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日将开展为期一小时的7000亿元买断式逆回购操作，交易量适当，利率竞价，多中标竞价，期限为 3 个月（91 天）。由于本月逆回购三个月期的7000亿元到期，5日的操作属于等量对冲。由于11月份还有3000亿元6个月期逆回购到期，市场预计央行在11月份将再次进行6个月期正回购操作，并且增加额度并继续操作的可能性较大。这意味着11月两期买入式逆回购将继续全线增加，连续第六个月为市场注入中期流动性。谈及背后原因，王庆表示，10月份地方政府债务余额限额调整为5000亿元，是为了化解存量债务、扩大有效投资，这意味着年底前将再释放5000亿元地方债务。 11月国债发行规模或将扩大e 处于相对较高的水平。此外，10月份5000亿元新政策性金融工具推出后，将带动配套贷款快速增长。此外，11月份银行间同业存单到期量也大幅增加。这些因素都会在一定程度上给资金带来限制作用。因此，央行致力于为应对潜在的流动性整合，通过逆回购向银行体系注入中期流动性，有利于保持资金相对稳定充裕的状态。